中铁快运“三国演义”之钢材现货、期货与远期电子盘
经济危机席卷全球，中铁快运钢材价格如过山车式的行情走势，中铁快运成为今年众多钢厂和钢材贸易商心中久久挥之不去的梦魇，心中顿生“钢材现货生意难做，难于上青天”的感觉。我国作为产钢和用钢的大国，但在国际钢铁市场和上游原材料市场中话语权的缺失，中铁快运钢材等大宗商品价格避险工具的匮乏，成为制约我国钢材产业发展的瓶颈，2009年3月27日，沉寂多年之久的钢材期货横空出世，给低迷的钢材行情注入了兴奋剂。但是，钢材期货推出之后，中铁快运钢材电子盘的地位是否就此被颠覆，钢材电子盘未来又将何去何从，钢材现货、期货和远期电子盘在未来是三足鼎立、各自为战，还是相辅相成、齿唇相依？霎时间，关于钢材现货、期货和远期电子盘“三国演义”的争论，再次成为业界关注的热点话题，上海钢之源电子交易中心，作为钢材电子盘中的后起之秀，上海钢之源总裁刘胜喜先生，作为钢材电子盘的开拓者和践行者，中铁快运也被推到了舆论的风口浪尖。
刘总在大学读的就是期货专业，1993年就开始涉足期货行业，随着在期货行业的探索，2003年他又开始转战钢材电子交易行业，凭中铁快运着对钢材电子交易行业的热爱和对该行业未来巨大发展空间的高度敏感性，2008年6月他与清华钢铁研究生班的同学一中铁快运道创立了上海钢之源电子交易中心，中铁快运2009年1月9日正式推出热卷电子交易，2009年2月23日又推出以三级螺纹钢为标的的螺纹电子交易，目前已有上千家商户成为了钢之源的客户，自6月份以来，每天的交易量都在30万吨以上。对于钢材期货的上市，中铁快运他早就做过深入地调研，并就此接受了记者的专访。
一、钢材远期电子交易是现货贸易的高级形式
在目前新的形势下，钢材现货、期货和远期电子盘将会是一种怎样的生存态势，“三国演义”的战场是否会就此拉开，中铁快运刘总有他独特的观点与看法。他说，钢之源钢材远期电子盘起源于钢材现货贸易，是现货市场网络化、电子化发展的延续，它从以下几个方面推动了钢材现货贸易的发展：降低了交易成本，中铁快运提高了资金使用效率；规避了现货价格波动的风险，开辟了新的盈利模式；信用制度更加完善，解决了现货贸易的三角债问题；探索了新的交易模式，中铁快运贸易渠道更加丰富。对于钢材现货贸易与钢之源电子盘的区别与联系，他作了以下详细的比较：（如下图）
因为这些优点和特性，钢之源可以作为钢贸行业的订货、配送、中铁快运、信息、融资、保值避险平台。
二、钢材远期电子交易与钢材期货相辅相成、相互促进
在谈到钢材期货与钢材电子盘区别的时候，刘总和外界的观点有很大的不同，他并没有把两者看成是截然对立的关系，中铁快运他说钢材期货与钢材电子盘是相辅相成、相互促进的，对此，他还做了个形象的比喻，他说，因为钢材期货的参与群体复杂，参与目的各异，钢材电子盘的参与者都是涉钢企业，中铁快运有利于他们规避价格波动风险。中铁快运对于两者的区别与联系，他从以下几个方面进行了总结：
首先，参与群体不同。远期电子交易的参与群体基本上都是从事钢材贸易的企业，客户群比较集中和专业，现货交易商通过电子盘交易也能在现货市场获得更多的价格话语权；期货市场的准入条件宽松，参与群体较复杂且交易目的各异，中铁快运往往会造成真正进行现货交易的钢贸商难于掌握价格主导权，甚至难于把握市场趋势。
其次，市场定位不同。钢之源电子盘为钢厂、现货贸易商和终端用户提供服务，中铁快运注重实物交收和现货流通，更多地显现出商品属性；钢材期货是全国性抽象的价格中心，注重定价权和对冲风险，具有更强的金融属性。
再次，合约设计思路不同。钢之源电子盘合约和交易交收规则设置注重与现货相结合：中铁快运20吨的最小交收数量，有利于中小贸易商参与；交收品牌较多，基本涵盖了目前市场上的主流品牌；理算的计量方式，与现货贸易方式更加贴近。钢材期货目前的交割仓库和交割品牌还没有钢之源电子盘多，交割起点要求高，300吨的最小交割数量，不太有利于中小贸易商参与交割。
最后，合约品种和交收方式不同。钢之源电子盘目前的合约品种是热卷板和螺纹钢，中铁快运板材、长材都可以参与其中，而钢材期货只有长材，相对来说，品种较为单一。在钢之源电子市场中，有协议交收、提前交收和按期交收等多种形式，在时间安排上比较灵活，这样可以更好地为现货贸易商服务；期货市场按期交割和期转现业务的要求苛刻，交割难度较大。
钢材期货的上市，对于钢材电子盘来说即是挑战也是机遇，尽管钢材期货与钢材电子盘拥有很多不同之处，但是两者肯定不是对立的关系，而是相互促进，相互发展的。挑战主要体现在，钢材期货有可能会从电子盘中分流出一部分投机性较强的客户，但钢材期货的上市为钢之源电子盘带来的更多的是机遇，主要体现在以下方面：
其一，钢材期货的上市让更多的交易者了解并关注电子交易，与可能流走的少数客户资源相比，期货的推出可以让更多的钢贸商了解电子交易这种避险工具，为钢之源电子盘开拓了更广阔的市场空间。
其二，钢材期货的上市给众多参与远期电子交易的经营者提供了跨市套利的机会，中铁快运这些在广西白糖交易市场与郑州白糖期货上得到了很好的验证，同品种的远期电子交易和期货共存共荣，相互补充，共同发展。
其三，钢材期货的上市对远期电子交易市场提出了更高的要求，尤其是在客户服务方面，中铁快运钢材远期电子交易必须加大创新力度，提供多样和深层次的人性化服务。
三、钢材远期电子交易在未来拥有巨大的发展空间
钢材远期电子交易从诞生至今，它为我国钢材行业的发展做出了不可磨灭的贡献：中铁快运为传统钢材贸易探索了新的交易模式；创设了新的赢利模式和避险工具；为钢材期货上市做出了有益探索；并且从提高资金运用效率、健全行业信用体系、降低交易成本、扩大贸易渠道和规避价格波动风险方面促进了钢材实体产业的繁荣。
从2003年国家质量监督检验检疫总局发布中华人民共和国国家标准GB/T18769《大宗商品电子交易规范》至今，国家支持电子商务发展的相关政策法规逐步完善，钢材等大宗商品电子交易作为当今的新兴产业之一，国家和政府对这一产业的投入和支持力度也是前所未有的，这为钢之源未来发展空间的拓展提供了契机。
网络和电子商务的兴起已经改变了人们的生活和贸易方式，阿里巴巴、淘宝网、广西糖网的发展就是最好的例证！钢材远期电子交易是钢材传统贸易模式的革命，钢之源将借助电子商务的平台，依托上海国际金融中心和国际航运中心的区位优势，秉承“让钢铁生意更好做”的使命，全力打造“线上交易，线下配送”的模式，钢材现货市场交易网络化、仓储配送网络化将会指日可待，届时将会实现钢材贸易“货通天下”的宏伟目标。
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未来钢材价格仍将继续回升
在国家保增长、扩内需政策的刺激下，国内固定资产投资保持高速增长，中铁快运在宏观经济逐步上行的大背景下，钢铁行业也开始复苏。需求方面，在假设全年固定资产投资增速为28%的情况下，我国粗钢表观消费量将达到4.97亿吨，同比增长7.56%；出口方面，我们预计中铁快运下半年出口将有所回升，全年钢材出口在2500万吨左右，同比下降约60%。生产方面，预计下半年仍有一定的加速，全年粗钢产量预计在5.3亿吨，同比增长约6%。按目前全年5.3亿吨粗钢产量计算，产能利用率将达到80.3%，基本上接近2007年的产能利用率水平。
未来钢材价格仍将继续回升。首先，自有资源比例较高的企业盈利将高于自有资源比例较低的企业，主要逻辑是需求上升或通胀到来都将推动铁矿石价格上涨，近一步推动钢铁价格上涨，高自有资源比例能够更好锁定成本。其次，建筑用钢价格将好于板材，中铁快运主要逻辑是目前建材开工率已经很高，基本达到90%以上，但社会及企业库存较低，大部分长材类产品都消费到了基建领域。未来随着基建的加速，以及房地产投资及新开工面积的回升，中铁快运建筑用材很有可能出现阶段性的供不应求。当然，由于两者比价关系的存在，建筑用钢材价格的上涨也将推动板材价格的上涨。最后，行业复苏带来的企业盈利将环比上升。在行业复苏的背景下，那些前期投资已经完成，在行业危机中诞生、在行业复苏中成长的钢铁项目将进入收获期，能够给企业带来暴发性钢产量及业绩的环比增长。
二级市场上，自上证综指从1664点反弹以来，钢铁板块累计涨幅只有72.5%，远低于产业链上其他板块涨幅。如煤炭涨100%、家电90%、机械设备116%、乘用车150%、房地产150%以上、水泥154%、有色金属173%、专用汽车达到180%以上等。如果这些行业的股价已充分反映了相应行业的回升趋中铁快运势，则可以预期，钢铁需求向上的现实已为时不远，钢铁股的股价还远未反映出钢铁股未来增长的潜力。估值来看，钢铁行业目前P/B为1.71倍，A股为3.34倍。目前钢铁行业P/B与A股P/B的比值为0.51倍，比1994年以来的平均值0.57要低10%，更比2002年上一轮经济周期以来的平均值0.62要低17.58%，存在较大低估。与上游的煤炭和下游地产、汽车板块相比，估值洼地特征明显。从行中铁快运业发展的趋势来看，钢铁行业正处于复苏阶段，仍然具有补涨的潜力，中铁快运建议抓住政策驱动下长材类公司钢价上涨的投资机会。目前，在矿石价格逐步确认以及通涨的形势下，重中铁快运点关注具备资源优势和成本优势明显的公司，中铁快运以及在经济复苏的形势下，估值洼地产生中铁快运的钢铁板块的整体性投资机会即将来临。重点关注资源+长材公司——区域+长材公司——资源+扩张公司的投资逻辑。如鞍钢股份、酒钢宏兴、唐钢股份、太钢不锈、包钢股份、三钢闽光、八一钢铁、中铁快运西宁特钢等。
